بازگشت به بالای صفحه
FACEBOOK TWITTER RSS FEED JOIN US NEWSLETTER
print version increase font decrease font
تاریخ انتشار : سه شنبه 29 ارديبهشت 1388      17:54

درس های بحران مالی جهانی برای بانکداران مرکزی

بررسی ها دلیل عمده افزایش نرخ بهره در اروپا و آمریکا را گسترش ریسک نهادهای مالی و گم شدن دارایی های پرریسک در پورتفوی آنان می دانند که به افزایش فراگیر ریسک اعتباری انجامید . سیاستگذار با فرض آنکه افزایش نرخ بهره در بازار بین بانکی نشانه کمبود نقدینگی در بازار است به تزریق نقدینگی، در مقیاس بسیار زیاد و به شکل غیرهدفمند پرداخت .

اکنون کمتر از 2 سال است که نشانه های آشکار بحران مالی افکار عمومی جهانیان رابه خود مشغول کرده است . هرچند بحران از سپتامبر 2008 شدت گرفت اما برخی اقتصاددانان از سپتامبر 2006 رکود عمیق اقتصاد جهانی را پیش بینی کرده بودند .
تحلیل گران به رغم آنکه معتقدند اطلاعات موجود برای قضاوت در مورد علل وقوع، دوام وگسترش بحران کافی نیست ولی عدم توجه سیاستگذاران به سرشت بازارهای مالی وتأثیرپذیری عمیق ترازنامه نهادهای مالی از تحولات بازار دارایی های واقعی (به خصوص مسکن) را از مهمترین نکات قابل توجه در بحران اخیر می دانند.بررسی ها نشان می دهند که سیاست پولی انبساطی در اروپا و آمریکا از سال 2002 به شکل گیری حباب قیمت و رونق بازار مسکن انجامید و با ترکیدن این حباب در سال2006  بحران به بازار دارایی های مالی سرایت کرد . همچنین هرچند هسته اولیه بحران درآمریکا شکل گرفت ولی همبستگی مثبت و بسیار قوی رونق در بازار مسکن و انحراف نرخ بهره از نرخ تعادلی، در سرتاسر اروپا نیز مانند آمریکا فراگیر بوده است.

بررسی ها دلیل عمده افزایش نرخ بهره در اروپا و آمریکا را گسترش ریسک نهادهای مالی و گم شدن دارایی های پرریسک در پورتفوی آنان می دانند که به افزایش فراگیرریسک اعتباری انجامید . سیاستگذار با فرض آنکه افزایش نرخ بهره در بازار بین بانکی نشانه کمبود نقدینگی در بازار است به تزریق نقدینگی، در مقیاس بسیار زیاد و به شکل غیرهدفمند پرداخت . سردرگمی سیاستگذار در عدم تشخیص صحیح مسئله به بی ثباتی بازار افزود و افزایش ریسک نهادهای مالی را از سطح خرد به سطح کلان اقتصاد تعمیم داد.

از تحلیل نحوه وقوع و گسترش بحران و پاسخ سیاستگذاران به آن، بانکداران مرکزی درس های زیر را می توانند فرا گیرند:

1- استمرار در سیاست پولی انبساطی و انحراف مستمر از نرخ های بهره غیرتعادلی،احتمال شکل گیری حباب های قیمتی در بازار دارایی ها را به شدت تشدید می کند. ترکیدن این حباب ها به شکل دارایی های مخاطره آمیز، دیر یا زود درپورتفوی بانک ها و مؤسسات مالی می نشیند.

2 - تزریق نقدینگی، آسانترین و معمولاً پرهزینه ترین سیاست برای مقابله با رکوداست. عوامل ایجاد رکود از قبیل شکل گیری انتظارات رکودی، کمبود نقدینگی،افزایش ریسک اعتباری و بی ثباتی اقتصاد کلان را باید از هم بازشناخت ومتناسب با هر یک، سیاست مناسب اقتصادی برای مواجهه با بحران در پیش گرفت.

3 - زمانی که سیاست گذار درک درستی از اتفاقات بازار ندارد، بهتر است از انتقال سردرگمی خود به بازار به شدت پرهیز کند.

4 - نزدیکی و هماهنگی سیاست گذار پولی و نهاد ناظر بر بانک ها و مؤسسات مالی این امکان را می دهد که در شرایط بحران، نقدینگی مورد نیاز به شکل هدفمند دراختیار بانک های متقاضی قرار گرفته و میزان آن با عملکرد بانک های مزبور تنظیم شود.

5 - سرعت بالای تعمیق بازارهای مالی و افزون شدن مستمر پیچیدگی های تعاملات اقتصادی موجب شده که اقتصاددانان بعضا از تحلیل وقایع عقب بمانند . در هرحال اقتصاد کلان، از جوان ترین شاخه های دانش است و بر یادگیری مستمر

اقتصاددانان نباید خرده گرفت . آنچه آنان درباره پدیده های پیچیده اقتصادی می توانند بگویند حاصل دانش بشر در این خصوص است که چشم بستن بر آن، جز بر جهل ما نمی افزاید.

6 - سختگیری در نظارت بر نهادهای مالی، غربال کردن مشتریان بانکی از طریق رتبه بندی و سنجش ریسک اعتباری ایشان، استنکاف بانک ها از اعطای تسهیلات به مشتریان پرریسک، اقتدار بانک مرکزی در اعمال سیاست های پولی و اعتباری،هرچند ممکن است در کوتاه مدت هزینه هایی را بر اقتصاد تحمیل کند ولی همه بازیگران عرصه اقتصاد از وجود بازار مالی منضبط و نهادهای مالی حرفه ای ومقتدر سود می برند.

7 - تحریک بخش واقعی به خصوص بخش مسکن به کمک سیاست های پولی واعتباری انبساطی، سیاستی پرهزینه و بسیار کم منفعت است.

8 - بانک مرکزی به عنوان نهاد ناظر، تحلیل گر و هدایت کننده بازار مالی کشور، باید هوشیار، چابک، مقتدر، منعطف و برخوردار از دانش لازم باشد . به خصوص بهره مندی از چنین بانک مرکزی برای جمهوری اسلامی ایران، یک کالای لوکس نیست.


آدرس ایمیل فرستنده : آدرس ایمیل گیرنده  :

نظرات کاربران
ارسال نظر
نام کاربر
ایمیل کاربر
شرح نظر
Copyright 2014, all right reserved | Developed by aca.ir