اقتصاد ایرانی: خیلی از مردم نظر من در مورد تصمیم فدرال رزرو (بانک مرکزی آمریکا) برای دور جدید تزریق پول به اقتصاد آمریکا را جویا میشوند. به خصوص اینکه من نامه سرگشاده ای را که چندین اقتصاددان محافظه کار در انتقاد از اقدامات اخیر فدرال رزرو به بن برنانکی، رئیس این نهاد، نوشته بودند را امضاء نکردم.
من میتوانم بگویم که برنامه جدید فدرال رزرو نسبتا ایده خوبی است. از این نظر "ایده خوبی" است که من هم مانند بن برنانکی بیشتر از اینکه نگران ایجاد تورم باشم نگران روند نزولی قیمت ها و رکودی هستم که بی شباهت به رکودی نیست که ژاپن تجربه کرده است. با آوردن نرخ بهره واقعی به نرخی پایین تر از نرخی که باید باشد، برنامه جدید میتواند موجب افزایش تقاضای کل بشود. اما من از واژه "نسبتا" هم استفاده کردم چرا که انتظار ندارم این اقدام نتیجه چندان چشمگیری داشته باشد.
گروهی معتقدند که اگر شخص دیگری ریاست فدرال رزرو را بر عهده داشت، سیاست های پولی دیگری را در پیش میگرفت. اما من نسبت به این ادعا بدبین هستم. موضوع اینست که تورم اکنون پایین تر از سطح مطلوب و هدف گذاری شده قرار دارد، پس یک رئیس دیگر هم احتمالا دست به اقدامی مشابه میزد. در حال حاضر تورم بسیار پایین است و حتی میتوان گفت که قیمت ها سیر نزولی دارند که خطر این یکی خیلی بیشتر از خطر تورم بالا است. راه حل چنین مشکلی هم استفاده ازیک سیاست انبساطی برای بازگرداندن تورم به جایگاه مطلوب است، حالا ریاست فدرال رزرو بر عهده هر کس که میخواهد باشد.
اما در این میان ایراداتی هم وجود دارد. به ویژه اینکه فدرال رزرو از طریق قرض گرفتن کوتاه مدت و سرمایه گذاری بلند مدت، ریسک سبد سهام خود را افزایش میدهد. به علاوه با توجه به افزایش ذخایر فدرال رزرو که در اثر اندوختن اوراق قرضه بلند مدت رخ داده است و همچنین به خاطر کسری جریان نقدی میتوان احساس نگرانی کرد چرا که این وضعیت ممکن است به کاهش استقلال فدرال رزرو بیانجامد. استقلالی که همین حالا در میان برخی گروه ها چندان طرفدار ندارد. به علاوه اگر فدرال رزرو تلاش کند تا جلوی افزایش نرخ بهره در زمانی که به آن نیاز است را بگیرد، آنگاه ممکن است تورم خود به مشکلی بر سر راه تبدیل شود. من آنقدر به کارشناسان فدرال رزرو اطمینان دارم که فکر کنم آن ها به طور حتم چنین اشتباهی را مرتکب نخواهند شد.
پس، در آخر، قضاوت من اینست که اقدام تازه فدرال رزرو قدمی کوچک اما پرمخاطره در مسیری درست است.
نویسنده: گرگوری منکیو (استاد دانشگاه هاروارد)