بازگشت به بالای صفحه
FACEBOOK TWITTER RSS FEED JOIN US NEWSLETTER
print version increase font decrease font
تاریخ انتشار : پنجشنبه 25 ارديبهشت 1393      16:45

رونق بورس با توافق هسته‌ای

بازار طلا و ارز تحت تاثیر اتفاقات سیاسی و وضعیت بین‌المللی تغییر می‌کند. اگر روند مثبت مذاکرات ادامه پیدا کند، این بازارها با روند نزولی مواجه می‌شوند و تلاش برای اینکه سرمایه‌ها جذب بخش مولد شوند، تحقق می‌یابد.

بورس تهران در شرایطی روزهای بی رمقی را پشت سر می گذارد که محرک های اقتصادی نیز نتوانسته رکود بازار را برطرف سازد و به رغم تزریق پول و کاهش نرخ سود سپرده های بانکی، اما واکنشی متناسب در بازار دیده نشد.

به گزارش دنیای اقتصاد، با این حال روند آرام روزانه بورس تهران در اردیبهشت ماه باعث شد از زیان 1/6 درصدی فروردین ماه به میزان 3/4 درصد کاسته شود و در حال حاضر اگر روند فعلی ادامه یابد، بازار در آستانه فصل مجامع به بازدهی خواهد رسید.

اما سوال این است که توافقات هسته ای چه اثری را بر بازار سرمایه به همراه خواهد داشت؟ چهارمین نشست ایران و گروه 1+5 درباره گام پایانی توافق نامه ژنو از دیروز در شهر وین برگزار شد و محمدجواد ظریف وزیر امور خارجه ایران و کاترین اشتون مسوول سیاست خارجی اتحادیه اروپا 23 اردیبهشت ماه بر سر میز شام به رایزنی درباره این دور از مذاکرات پرداختند. با این حال بررسی های «دنیای اقتصاد» به دنبال پاسخ به این سوال است که آیا نتایج این نشست بازار را با تحرک مواجه خواهد ساخت یا مانند اخبار سیاسی و اقتصادی اخیر که در بازار نتیجه ای به همراه نداشت، بازار از کنار این دور از مذاکرات نیز به سادگی عبور خواهد کرد؟

بر این اساس باید آثار ناشی از این تصمیم نهایی را در دو دسته آثار حقیقی و روانی طبقه بندی کنیم. در بعد آثار روانی به نظر می رسد اثرگذاری سریع این توافق را در بازار برخلاف توافق ژنو 3 شاهد نباشیم. بورس تهران در آن زمان (آذر ماه 92) پابه پای سایر بازارها به شدت از توافق هسته ای با غرب تاثیر گرفت، به طوری که علاوه بر آن که دلار به کانال 2800 تومان رسید و سکه قیمت های 800 هزار تومانی را برای اولین بار بعد از دو سال تجربه کردند، بورس تهران بهترین میزبان سرمایه گذاران شد.

این در شرایطی است که در حال حاضر اما انتظار نمی رود توافقات هسته ای همانند دفعه قبل در بازار سرمایه اثر مستقیم و روانی داشته باشد؛ البته این مساله در بازار ارز و سکه متفاوت خواهد بود، به طوریکه انتظار می رود قیمت های مقاومتی شکل گرفته در این دو بازار (3250 تومان برای دلار و یک میلیون تومان برای سکه) شکسته شوند.

با این حال اما یک نتیجه منطقی حاصل از این موضوع آن است که بخشی از انتظار سرمایه گذاران خاتمه می یابد. در توضیح این موضوع باید گفت نقدینگی به دلیل آن که همه بازارها در شرایط ناپایداری قرار دارند، در حال مطالعه شرایط و اخذ تصمیم است. کارشناسان معتقدند سرمایه ها در شرایط انتخاب بین بازارهای ارز، سکه، بورس و بازار پول هستند و درست به همین دلیل کاهش نرخ سود سپرده های بانکی هیچ تاثیری بر بازارها نداشته است.

در این بین بازار ارز با سخنان اخیر معاون رئیس جمهور مبنی بر اینکه عرضه و تقاضای ارز را کنترل کرده و نرخ دلار را به نرخ 2650 تومانی بودجه نزدیک خواهیم کرد مسیری مشخص تر را در پیش خواهد داشت؛ مسیری که پشتوانه هسته ای و توافقات مربوط به آن را به همراه دارد. مشخصا دولت در نظر دارد برخی صنایع ازجمله خودرو را از طریق بانک مرکزی تامین ارز کند و در عین حال با هدایت ارز پتروشیمی ها عرضه دلار را افزایش دهد و نقطه تعادل عرضه و تقاضای بازار را به سمت نرخ های پایین تر سوق دهد. این موضوع نشان می دهد دولت از ارز کافی برای این تصمیمات برخوردار است.

 با این حال باید با قطعیت گفت ریسک سرمایه گذاری در این بازار بالا است و ارز بازاری رقیب برای بورس محسوب نمی شود. همین طور سکه نیز از همین شرایط عدم اطمینان برخوردار خواهد بود. چراکه اونس در حال حاضر تنها با منطق تنش های سیاسی در اوکراین در کانال هزار و 300 دلار باقی مانده و از منظر اقتصادی، با کاهش سیاست های انبساطی فدرال رزرو این بازار منطقا در کانال قیمت هزار و 200 دلار قرار خواهد گرفت. سکه نیز در کشور ما به شدت از اونس تبعیت می کند و انتظار می رود به سرعت با برقراری آرامش در اوکراین، قیمت این فلز گرانبها افت محسوسی را تجربه کند. با این توضیحات باید گفت منطقا سکه نیز همانطور که طی مدت اخیر مأمنی برای سرمایه ها نبوده، همچنان محلی برای جذب سرمایه ها نخواهد بود.

 اما توافق هسته ای بار دیگر به افت قابل ملاحظه در بازار ارز و سکه منتهی خواهد شد و انتظار می رود سرمایه گذاران متقاعد به خروج از این دو بازار شده باشند. در این صورت بورس و سیستم بانکی دو مکان مهم برای جذب سرمایه ها خواهند بود. اما در رقابت بین بورس و بانک، آنچه تعیین کننده است شرایط اقتصادی پیش رو است. کارشناسان معتقدند با توافق هسته ای و رفع چالش ها به خصوص در مسیر صادرات، بسیاری از صنایع از جمله پتروشیمی ها، معدنی ها و در کل صادراتی ها با جهش های قابل توجهی مواجه خواهند شد و در عین تامین مواد اولیه مورد نیاز برای سایر صنایع، امکان جابجایی درآمدهای صادراتی و ... که همگی منجر به سودآوری شرکت های بورسی می شوند فراهم خواهد بود. بانک ها نیز با شرایط مثبت جدیدی روبه رو خواهند شد که به اقبال بازار نسبت به سهام آنها منجر خواهد شد. این موضوع جزو آثار حقیقی توافق پیش رو بر بازار سرمایه است.

در این رابطه اما یک موضوع را باید افزود و آن نتایج حاصل از وضعیت بازار مسکن است. بازار مسکن در شرایط خاصی قرار گرفته است به طوری که از یک طرف تقاضا در بازار پایین است و به رغم تخصیص اعتبار 45 میلیونی برای خرید مسکن اما بررسی های میدانی حکایت از آن دارد که هنوز تقاضا پایین است. در بخش عرضه اما بازار نیازمند تزریق نقدینگی است که در این صورت ممکن است با رشد بخش مسکن در سال جاری، این بازار در تقابل جدی با بورس اوراق قرار گیرد که در این صورت جذب نقدینگی بانکی و بورسی، شاهد تحرک بازار مسکن باشیم.

علی اسلامی بیدگلی، کارشناس بازار سرمایه در این رابطه با اشاره به نزدیک شدن زمان مذاکرات هسته ای گفت: این روزها فعالان اقتصادی کمی احتیاط می کنند، به طوری که اغلب آنها ترجیح می دهند تا مشخص شدن نتیجه مذاکرات فعالیت خود را اندکی کاهش دهند البته این موضوع در بین فعالان بازار ارز و سکه طلا بیشتر مشاهده می شود، چراکه اهالی بازار سرمایه طی معاملات روزهای گذشته روی به خرید سهام شرکت هایی آورده اند که در صورت مثبت بودن نتیجه مذاکرات بیشترین تاثیر مثبت را می پذیرد.

وی با بیان اینکه بازار طلا و ارز تحت تاثیر اتفاقات سیاسی و وضعیت بین المللی تغییر می کند، گفت: اگر روند مثبت مذاکرات ادامه پیدا کند، این بازارها با روند نزولی مواجه می شوند و تلاش برای اینکه سرمایه ها جذب بخش مولد شوند، تحقق می یابد.

وی ادامه داد: با مثبت بودن نتایج گفت وگوهای هسته ای، نرخ ارز رو به افول می گذارد و می توان امیدوار بود که جریان نقدینگی با شدت بیشتری از بازارهای موازی به سمت بورس سرازیر شود.

وی در مورد تاثیر توافقات بر شرکت های بورسی گفت: قیمت سهام نتیجه تنزیل پیش بینی سود های آتی شرکت ها است و وقتی پیش بینی ها شفاف تر شود و انحراف معیار این پیش بینی ها کاهش یابد، P/E افزایش می یابد و افزایش P/E موجب رونق و افزایش سود دهی شرکت ها خواهد شد.

بیدگلی افزود: تداوم روند مثبت مذاکرات، ریسک سیستماتیک را کاهش می دهد و این موضوع باعث افزایش P/E می شود و در شرایطی که نرخ سود بانکی در حال کاهش است منجر به بهبود فضای بازار سرمایه می شود و شاهد رشد قیمت ها خواهیم بود؛ البته به دلیل اینکه پیش بینی روند مثبت مذاکرات خیلی دور از ذهن نیست، این رشد، رشد چشمگیری نخواهد بود چرا که در پی نشست پیشین، بازار سرمایه رشد زیادی را داشت.  بیدگلی به صنایع خودرویی اشاره کرد و گفت: در صورتی که نتیجه مذاکرات هسته ای ختم به توافق نهایی شود این گروه می تواند روند سودآوری خود را بهبود بخشد. این کارشناس بازار سرمایه با اشاره به رشد نسبت قیمت به درآمد کل بازار سهام در صورت بازگشت امنیت و آرامش سیاسی از بابت مذاکرات هسته ای یادآور شد: این مهم با تلاقی فصل مجامع حائزاهمیت خواهد بود.

 باید منتظر فاکتورهای عینی بر اقتصاد ماند

حسین خزلی خرازی، کارشناس بازار سرمایه در بررسی اثرات احتمالی توافق هسته ای بر بازار سرمایه گفت: بازار سرمایه مدت ها است که منتظر 26 اردیبهشت است. بنابر سیگنال هایی هم که از توافقات اخیر صادر شده، می توان اثرات آن را به طور مثبت بر بازار دید. اما از آنجا که مشخصات زیادی از توافق و نتایج اجرایی آن هنوز در دست نیست، تنها می توان در دو بخش این تاثیرات را بررسی کرد؛ اول اینکه رسیدن به یک توافق پایدار بین ایران و 1+5 در خصوص مسائل هسته ای تاثیرات ذهنی و روانی بر سرمایه گذاران، تحلیلگران و فعالان بازار خواهد داشت که طبعا انتظار تاثیرات مثبت وجود دارد. در عین حال بخش دومی نیز در این بین نتیجه می شود که شامل اثرات عینی این توافق بر اقتصاد کلان و مسائل مالی شرکت ها است. در صورتی که بر اثر توافق نهایی فضای مبادلات بانکی باز شود بر چرخه مبادلات تجاری شرکت ها اثر خواهد داشت که البته باید برای هر صنعت تحلیل ویژه ای داشت.

 در واقع شرکت ها در صنایع مختلف صادراتی از شرایط مثبت احتمالی آینده تاثیرات متفاوت خواهند پذیرفت و از این رو برای شرکت های صادراتی به ویژه صادرکننده های مواد معدنی و پتروشیمی باید انتظار تاثیراتی را داشت که به طور مثال با سایر صنایع مثل بانک ها و خودرویی ها یا قطعه سازان متفاوت خواهد بود. ازاین رو باید منتظر ماند و فاکتورهای عینی و واقعی ناشی از بهبود شرایط را دید.

به گفته وی به دلیل اینکه هنوز مشخصات دقیق تر نتایج نهایی را نمی توان پیش بینی کرد تنها می توان به سناریو سازی پرداخت اما برای بازار سهام عمدتا فاکتورهای واقعی و عینی مهم است که بتواند علاوه بر اقتصاد کلان در ساختارهای مالی شرکت ها نیز به طور دقیق منشا اثر باشد. در صورتی که بتوان به این فاکتورها دست یافت می توان صنایع مختلف بورسی را بررسی کرد. وی همچنین در خصوص تاثیر احتمالی رسیدن به توافق نهایی هسته ای بر بازارهای ارز و سکه نیز معتقد است: با توجه به انتقاداتی که مطرح است، من از جمله کسانی هستم که بعید می دانم توافق جامع نیز بتواند افت پر شتابی را متوجه قیمت ها در بازار ارز بکند. در واقع نرخ دلار در محدوده 3300 تومان با نوسان 5 درصدی به شکل شناور مدیریت شده مورد نظر است و ارز باید سالانه 10 درصد افزایش قیمت داخلی را تجربه کند و این میزان رشد، معقول و منطقی است.  

به گفته خزلی خرازی اگر طی سال های 81 تا 92 بهای ارز داخلی سالانه 10 درصد افزایش می یافت، بهای ارز به ناگاه 3 برابر نمی شد. فکر می کنم خواست مجموعه اقتصادی دولت کنترل قیمت دلار در همین سطح است و انتظار برای تعدیل نرخ ارز البته در درازمدت و به صورت بطئی ممکن است.

 صنایع پیشرو بعد از مذاکرات

به گفته پازوکی، کارشناس بازار سرمایه و مدیر صندوق سرمایه گذاری بانک رفاه، چنانچه نتایج مثبتی در مذاکرات ژنو حاصل شود، کل بازار سرمایه تحت تاثیر مثبت این توافقات قرار می گیرد و در این میان صنایعی بیشتر تحت تاثیر قرار می گیرند که از تحریم ها آسیب بیشتری دیده بودند.  به گفته وی، صنایع پتروشیمی، خودرو و بانکی ها جزو صنایعی هستند که می توانند با حصول نتایج مثبت مذاکرات، مورد توجه قرار گیرند.  

به گزارش «سنا»، این کارشناس بازار سرمایه روند کلی بازار سرمایه در سال 93 را مثبت ارزیابی کرده و معتقد است: این روند مانند سال 92 نخواهد بود؛ چراکه از مجموع عواملی که در سال گذشته منجر به ایجاد سالی استثنایی برای بازار سرمایه شدند می توان به توافق اولیه ژنو، تبلیغات بازدهی بازار سرمایه در رسانه ها، نرخ تسعیر ارز و روند قیمتی سهام طی سال های گذشته اشاره کرد که باعث شدند سالی پر رونق در بورس داشته باشیم.  وی افزود: به طور کلی بازار سرمایه در سال جاری دارای روندی متعادل و صعودی است که بازدهی آن نسبت به سایر بازارهای موازی بیشتر خواهد بود.

 بازارهای موازی کشش لازم برای بازدهی مطلوب را ندارند

افزون بر این، بازار مالی با توجه به کاهش نرخ سپرده بانکی، بازار طلا و ارز به دلیل عدم ثبات نرخ ارز دارای بازدهی کمتری نسبت به بازار سرمایه خواهد بود.

همچنین بازار مسکن با توجه به رشد قیمت در سال گذشته عدم انتظار رشد قیمت در سال جاری و حتی در صورت افزایش قیمت، می تواند رشد قیمتی به اندازه نرخ تورم داشته باشد.

لذا از بازارهای موازی، انتظار بازدهی مطلوبی را نمی توان داشت. بنابراین نتیجه گیری می شود که بازار سرمایه با دیدگاه بلندمدت، بهترین مکان جهت سرمایه گذاری می باشد.

مدیر صندوق سرمایه گذاری بانک رفاه عنوان کرد: به اعتقاد بنده صنعت پتروشیمی از نظر بازدهی بالاتر و ریسک کمتر جزو صنایع برتر خواهدبود. به نظر می رسد با توجه به نزدیکی به فصل مجامع شرکت های پتروشیمی و سود تقسیمی بالای آنها، تقاضا برای این گروه افزایش یابد.  شایان ذکر است که گزارش های گروه پتروشیمی محتاطانه بوده است بنابراین احتمال تعدیل مثبت به خصوص پس از رفع کامل تحریم ها و با پیش فرض پیشروی مثبت نتایج مذاکرات ژنو، دور از ذهن نخواهد بود.
بنابراین صنعت پتروشیمی جهت سرمایه گذاری با توجه به ریسک پایین آنها جزء صنایع با بازدهی مطلوب خواهدبود که انتظار رشد این گروه بالا است. مدیر صندوق سرمایه گذاری بانک رفاه اظهار کرد: همچنین علت عرضه حقوقی ها در شرایط کنونی ناشی از سه مقوله می تواند باشد؛ مقوله اول می تواند به علت تغییر سهام در پرتفوی آنها باشد. همچنین عرضه حقوقی ها می تواند به علت تقاضا برای ابطال واحدهای صندوق ها طی ماه گذشته باشد.

علاوه بر این دلیل دیگر برای عرضه حقوقی ها می تواند ناشی از این باشد که چنانچه سهم در یک بازه کوتاه مدت رشد بالایی داشته باشد لذا حقوقی به منظور جلوگیری از رفتار هیجانی و شکل گیری حباب ناچار به عرضه می شود تا سهم حالت متعادل به خود بگیرد و رشد سهم متناسب با گذر زمان باشد.

وی افزود: توصیه بنده به سهامداران این است که هم اکنون بهترین فرصت جهت بهینه کردن پرتفوی سهامداران است که با توجه به ارزنده بودن و جذابیت قیمت های فعلی، در شرایط کنونی بهترین زمان جهت خرید سهام با تکیه بر تحلیل خواهد بود. چنانچه سهامداران بتوانند تحلیل های خود را با دیدگاه اقتصادی حال حاضر به روز کنند و دیدگاه بلندمدتی داشته باشند، می توانند بازدهی مطلوبی بگیرند.


آدرس ایمیل فرستنده : آدرس ایمیل گیرنده  :

نظرات کاربران
ارسال نظر
نام کاربر
ایمیل کاربر
شرح نظر
Copyright 2014, all right reserved | Developed by aca.ir