افزایش بهای سیمان به نفع سهام است

اقتصاد ایرانی: بر اساس آمارهای مجله گلوبال سمنت، ایران پس از چین، هند و ایالات متحده، به عنوان چهارمین تولید کننده بزرگ سیمان و دارای 2 درصد از سهم تولید سیمان در جهان مطرح است. صنعت سیمان کشور از 68 کارخانه و 93 کوره فعال تشکیل شده که با اتکا به آن، ظرفیت اسمی تولید 75/7 میلیون تن کلینکر و تولید 71 میلیون تن سیمان در سال 92 حادث شده است. اهمیت صنعت سیمان از آنجا است که بیش از 2 درصد ارزش بازار بورس مربوط به این صنعت است و سهم تولید ناخالص ملی این صنعت حدود 8/0 درصد اعلامشده است.

به گزارش بورس نیوز، ایران به عنوان یکی از مطرح ترین صادر کنندگان سیمان جهان، سال گذشته 18/8 میلیون تن صادرات را به ثبت رساند که به ترتیب عراق با 50 درصد، کشورهای حاشیه خلیج فارس با 15 درصد، افغانستان- آذربایجان و ارمنستان با 14 درصد، روسیه با 9 درصد، ترکمنستان – تاجیکستان و قزاقستان با 3 درصد و سایر کشورها با 9 درصد واردات سیمان، به عنوان مهم ترین واردات کنندگان سیمان کشور ما مطرح هستند. از اطلاعات فوق می توان اینگونه نتیجه گیری کرد که مهم ترین مشکل آتی صنعت سیمان در شرایط فعلی، وابستگی به عراق برای فروش و صادرات محصولات این صنعت است. از آنجا که حدود 9/5 میلیون تن از صادرات این صنعت به کشور عراق صورت می گیرد، درصورت بهره برداری از پروژه های جدید تولید سیمان این کشور، شاهد کاهش روند ارزآوری از این منبع بسیار مهم خواهیم بود، البته ناگفته نماند با توجه به شرایط اقتصادی و سیاسی عراق و در صورت حرکت این کشور به سمت ثبات، بهره برداری از مجتمع های تولید سیمان عراق، حداقل تا پنج سال آینده امکان پذیر است.

ترکیه به عنوان یکی از مهم ترین رقبای ایران در بازارهای صادراتی منطقه مطرح است. این کشور پس از خروج از رکود و استفاده از منابع داخلی برای استفاده در زیرساخت ها، صادرات سیمان خود را کاهش داده و با توجه به افزایش رشد اقتصادی، کاهش صادرات را در برنامه خود جای داده است.

در سال های آتی پروژه های جدید این صنعت از جمله پروژه های آبیک، کیاسر، دهلران، باقران، لار و... به بهره برداری می رسند و افزایش نرخ حامل های انرژی و به تبع آن افزایش نرخ محصولات باعث کاهش فعالیت اقتصادی کارخانه های سیمان خواهد شد. به همین دلیل باید کشور به سمت خروج از رکود اقتصادی خیز بردارد و در صورت افزایش بودجه عمرانی، سرعت صنعتی شدن و میزان شهرنشینی و... باعث رشد این صنعت در سال های آتی خواهد شد.

در جدول شماره یک مقایسه ای بین متوسط هزینه اهم اقلام مصرفی این صنعت بین ایران و استانداردهای جهانی انجام شده است. متوسط بهای تمام شده تولید هر تن سیمان در ایران بین 18 تا 20 دلار است، در حالی که متوسط جهانی بین 40 تا 45 دلار است. همچنین جدولی متشکل از مقدار متوسط مصرف انرژی در هر تن سیمان در این گزارش ارائه شده است. کلینکر با اضافه کردن گچ و سایر افزودنی ها از قبیل پوزولان، سرباره، آهک و ... به سیمان تبدیل می شود و هر چه میزان افزودنی ها با حفظ کیفیت بیشتر باشد، درصد کلینکر فاکتور و به تبع آن بهای تمام شده تولید کاهش می یابد. همان طور که در جداول نشان داده شده است اختلافات قابل توجهی بین هزینه های تولید یک تن سیمان در ایران و استانداردهای جهانی وجود دارد. براین اساس مجتمع های سیمانی باید برای کم شدن هزینه های خود فرآیندهای اصلاح ساختاری را انجام دهند. از جمله تغییرات قابل پیش بینی برای افزایش سودآوری این صنعت، کاهش کلینکر فاکتور، بازیافت برق از حرارت خروجی کوره ها، توسعه فرآورده های بتونی و تولید محصولات جدید، افزایش کیفیت محصولات و رسیدن به استانداردهای جهانی و همین طور تغییرات دستگاه های فرسوده در این صنعت است.

در سال های گذشته شرکت های سیمانی دارای دو مزیت عمده نسبت به برخی کشورهای منطقه بودند. نزدیک بودن به مواد اولیه و ارزان بودن انرژی دو عاملی بود که تاثیر بسزایی در توان رقابتی این شرکت ها با مجتمع های کشورهای همسایه داشتند. ولی در ابتدای سال جاری افزایش قیمت حامل های انرژی کلید خورد و این افزایش نرخ تغییرات مهمی در روند سودسازی مجتمع های سیمان ایجاد کرد. لذا انجمن صنفی تولیدکنندگان سیمان برآن شد تا تغییرات در هزینه را در محصولات خود وارد کند و به دنبال افزایش نرخ محصولات این مجتمع ها بود. به همین منظور اکثر این کارخانه ها اولین پیش بینی خود را بر اساس افزایش نرخ سیمان مطرح کرده اند. پس از گذشت سه ماه از ابتدای سال بالاخره انجمن صنفی صنعت سیمان توانست مجوز افزایش قیمت را کسب کند. عدم افزایش نرخ محصولات، در حالی که در گزارش های پیش بینی لحاظ شده بود، باعث شد تا نگاهی تحلیلی به پیش بینی صورت های مالی این شرکت ها بیندازیم.در این تحلیل صورت های مالی شرکت های سیمان غرب، سیمان شرق، سیمان تهران، سیمان داراب، سیمان بجنورد، سیمان قائن، سیمان کارون، سیمان دورود، سیمان کرمان، سیمان شاهرود، سیمان صوفیان، سیمان بهبهان و سیمان فارس نو بررسی شده است.

طبق توافقی که بین تولیدکنندگان سیمان و وزارت صنعت انجام گرفته، قیمت سیمان از 31 خردادماه افزایش یافته و بر این اساس، قیمت هر تن سیمان فله ای 160 هزار ریال افزایش یافت. اما در مورد سیمان پوزولانی ویژه 130 هزار ریال به قیمت هر تن اضافه شد.

بنابراین جدول قیمت انواع سیمان در سال 1392 و قیمت های مصوب جدید که از ابتدای تابستان سال جاری اجرایی می شود به شرح جدول شماره 3 خواهند بود. در نظر داشته باشید نرخ های خرید پاکت و هزینه بسته بندی تا اطلاع ثانوی به ازای هر تن سیمان پاکتی مطابق گذشته خواهد بود (به ازای هر تن 150 هزار ریال). در ضمن مبلغ عوارض و مالیات بر ارزش افزوده از خریدار اخذ و به قیمت های جدول اضافه و در فاکتور فروش درج خواهد شد.

بر این اساس بخش فروش صورت های مالی برخی شرکت های تولید کننده سیمان حاضر در بازار سرمایه را تحلیل می کنیم.

در محاسبات، مقدار فروش هر شرکت در بودجه را به عنوان معیار در نظر می گیریم و برآورد تحلیلی را بر این مبنا قرار می دهیم که 25 درصد مقدار کل فروش در فصل بهار سال جاری به قیمت سال 1392 انجام شده و 75 درصد مقدار کل فروش به قیمت مصوب جدید از ابتدای تابستان سال جاری تا پایان سال صورت پذیرد.

همچنین تنها بخش فروش داخلی شرکت های سیمانی را طبق نرخ های جدید تغییر می دهیم و بخش صادراتی را مطابق بودجه در نظر می گیریم.

سغرب

سیمان غرب در بودجه سال مالی منتهی به 29 اسفند 93 نرخ محصولات را تا تاریخ 31 اردیبهشت طبق نرخ های مصوب سال 1392 در نظر گرفته و از تاریخ 31 اردیبهشت تا 29 اسفند 93 برای نرخ فروش محصولات داخلی 20 درصد افزایش قیمت لحاظ کرده و برای فروش صادراتی بر مبنای وضعیت و کشش بازار نرخ ها را پیش بینی نموده است. «سغرب» نرخ گاز را در بودجه 1049 ریال در نظر گرفته که با توجه به مصرف حدود 83 میلیون متر مکعبی این شرکت 6721 میلیون ریال به هزینه های آن اضافه خواهد شد. با توجه به سرمایه 300 میلیارد ریالی سیمان غرب، پیش بینی می شود کاهش مبلغ فروش 21779 میلیون ریالی و افزایش هزینه 6721 میلیون ریالی باعث کاهش سود95 ریالی EPS بودجه این شرکت شود.

سکارون

«سکارون» آثار ناشی از اجرای فاز دوم قانون هدفمند کردن یارانه ها را که موجب افزایش هزینه های تولید، می شود در بودجه 93 لحاظ نکرده است. بنابراین نرخ گاز را در بودجه مطابق سال 92 حدود776 ریال در نظر گرفته که با توجه به مصرف شرکت در سال 93 بنا بر بودجه حدود 46 درصد به هزینه گاز مصرفی آن اضافه خواهد شد که از نظر ریالی 22897 میلیون ریال می شود. با توجه به سرمایه حدودا 209 میلیارد ریالی سیمان کارون، افزایش مبلغ فروش 86700 میلیون ریالی و افزایش هزینه 22897 میلیون ریالی باعث افزایش سود 306 ریالی به EPS بودجه این شرکت خواهد شد.

سشرق

سال مالی شرکت سیمان شرق آخر شهریور است. بنابراین گزارش های 6 ماهه آن منتشر شده است و برای 6 ماه دوم تحلیل را انجام می دهیم. در محاسبات تحلیلی مبلغ فروش 3 ماهه سوم سال مالی شرکت را بر مبنای نرخ های سال 92 و مبلغ فروش 3 ماهه پایانی سال مالی را بر مبنای نرخ های مصوب جدید در نظر گرفتیم.

محاسبات مبلغ فروش تحلیلی بر مبنای مقادیر پیش بینی بودجه صورت گرفته و مبلغ محاسبه شده برای 6 ماه دوم سال مالی با مبلغ فروش 6 ماه اول سال مالی شرکت جمع شده است.

مقدار فروش در 6 ماه دوم سال مالی شرکت حدود 60 درصد بیشتر از 6 ماه اول در نظر گرفته شده و با توجه به این که 6 ماه دوم سال مالی در فصل بهار و تابستان که فصل ساخت و ساز است قراردارد، چنین پیش بینی غیرمعقول به نظر نمی رسد.

«سشرق» نرخ گاز را برای 6 ماه دوم سال مالی در بودجه 1130 ریال در نظر گرفته که مطابق واقعیت است. با توجه به سرمایه 1092 میلیارد ریالی سیمان شرق، افزایش مبلغ فروش 102496 میلیون ریالی سبب افزایش سود 94 ریالی EPS بودجه این شرکت خواهد شد. محاسبات برای سایر شرکت ها مطابق نمونه های فوق انجام شده و نتیجه تغییر نهایی در EPS را در جدول شماره 4 مشاهده می کنید.

به علت تفاوت سال مالی شرکت سیمان شرق، اطلاعات آن در جدول 5 آورده شده است.

در پایان توجه داشته باشید که در تحلیل فوق، فقط بحث نرخ سیمان داخلی و نرخ گاز مصرفی آنها که قطعی و مشخص است در نظر گرفته شده و اثر سایر موارد از جمله نرخ مازوت، نرخ فروش سیمان صادراتی (که با توجه به تعدیل نرخ فروش داخلی نرخ صادراتی هم به احتمال قوی تعدیل خواهد شد)، سرمایه گذاری های سیمانی ها در شرکت های صنعت سیمان و سایر هزینه ها و درآمدهای شرکت ها که امکان تغییر دارند، در نظر گرفته نشده است.

همچنین مقادیر فروش طبق بودجه شرکت ها است و میزان فروش در طول سال متوازن در نظر گرفته شده است. (شرکت ها در 3 ماه اول سال 25 درصد کل سال سیمان به فروش برسانند).

*کارشناس ارشد مهندسی مالی و تحلیلگر کارگزاری راهنمای سرمایه گذاران