بازگشت به بالای صفحه
FACEBOOK TWITTER RSS FEED JOIN US NEWSLETTER
print version increase font decrease font
تاریخ انتشار : يکشنبه 19 ارديبهشت 1395      10:21

معمای بازگشت بورس به کف

اقتصاد ایرانی: روز گذشته، افت ۶۱۰ واحدی شاخص بورس سبب شد تا این نماگر پس از ۱۳ روز معاملاتی کانال ۷۸ هزار واحدی را واگذار کند. گرچه رشدهای پرشتاب بورس در زمستان سال گذشته قیمت ها را نیازمند اصلاح نشان می داد، اما افت قیمت های فعلی متناسب با میزان رشد قبلی در بسیاری از گروه ها نبوده است. لیدرمحوری در بازار سهام سبب شده در مسیر نزولی، عمده گروه ها همگام با خودرویی ها افت پیدا کنند. بنابراین بسیاری از سهم ها به علت افت بیشتر نسبت به رشد در دوره رونق، کف های قبلی خود را نیز شکستند.

به گزارش دنیای اقتصاد، شاخص کل بورس تهران روز گذشته با افت نزدیک به ۰.۸ درصدی سرانجام از کف ۷۸ هزار واحدی عبور کرد. به این ترتیب، حرکت کم نوسان شاخص پس از ۱۳ روز متوالی با ریزش ۶۱۰ واحدی به پایان رسید و شاخص به کمترین مقدار از ابتدای اسفند سال گذشته نزول کرد. در سه ماه پایانی سال گذشته بسته به شدت هیجانات موجود شاخص گروه های مختلف بورسی رشدهای متفاوتی را در پیش گرفتند. در این میان، همگام با جهش گروه خودرو (به عنوان لیدر بازار) شاخص کل نیز روند صعودی در پیش گرفت. از ابتدای سال نیز افت خودرویی ها فضای منفی را در بازار ایجاد کرد. گرچه خودرو بیشترین افت شاخص را از ابتدای سال تجربه کرده، اما شدت اصلاح این گروه در مقایسه با سایر گروه های بزرگ (مانند بانک و شیمیایی) کمتر بوده است. به این ترتیب، با افزایش شدت اصلاح در گروه های بزرگ، شاهد عبور قیمت ها از کف های حمایتی مورد انتظار هستیم. در حالی که در سه ماه پایانی سال گذشته شاخص کل از رشدهای پرشتاب گروه خودرویی جاماند، در هفته های اخیر نیز تداوم فضای هیجانی خودرو این بار در جهت منفی و همچنین عدم حمایت عوامل بنیادی در سایر گروه ها کف شکنی شاخص را به دنبال داشت. در این شرایط، کارشناسان احتمال ریزش قیمت ها را در گروه هایی که شدت اصلاح بیشتری را از ابتدای سال داشته اند، کم می دانند. از سوی دیگر، از نظر کارشناسان تا مشاهده نشدن عوامل بنیادی از بازار سهام نمی توان انتظار رشدهای خیره کننده را داشت.

اصلاح نامتوازن شاخص صنایع

این گزارش به بررسی روند اصلاحی شاخص صنایع مختلف پرداخته است. شاخص کل بازار سهام پس از ثبت رشد ۳۰ درصدی در سه ماه پایانی سال گذشته افت ۳.۵ درصدی را از ابتدای سال جاری تجربه کرده است. در این میان، صنایع بزرگی مانند بانک، فرآورده های نفتی، خودرو و همچنین چند رشته ای صنعتی افت های بیشتری را از شاخص در بازه مشابه ثبت کرده اند. با نگاهی به رشدهای پیشین صنایع مختلف بورسی به نظر می رسد روند اصلاحی کنونی در مقایسه با رشدهایی که این گروه ها پیش از این تجربه کرده اند، متوازن نبوده است. در این خصوص، گرچه گروه خودرو با افت ۱۷ درصدی شاخص مواجه شده است، اما این افت در مقابل رشد بیش از ۲۱۷ درصدی شاخص این گروه در بازه سه ماه منتهی به پایان سال ۹۴، مقادیر چشمگیری نیست.

با تعریف نسبت اصلاح برای شاخص گروه ها شاید بتوان توضیح کامل تری را ارائه داد. افت شاخص گروه های بورسی از ابتدای سال نسبت به سه ماه پایانی سال به عنوان نسبت اصلاح در نظر گرفته شده است. بر این اساس، این نسبت برای گروه هایی مانند ساخت وسایل ارتباطی بسیار زیاد است. این گروه در مقایسه با ابتدای دی با افت ۱۶ درصدی مواجه شده است. در این میان، گروه های بزرگی مانند چند رشته ای صنعتی و همچنین بانک ها در میان صنایع بورسی هستند که بیشترین شدت اصلاح را تجربه کرده اند. شاخص گروه بانکی در زمستان گذشته رشد بیش از ۲۲ درصدی را تجربه کرد (رشد کمتر از شاخص کل)، در شرایط کنونی نیز این گروه افت ۶.۶ درصدی را از ابتدای سال به ثبت رسانده است. در حالی که گروه بانکی به عنوان یکی از لیدرهای بازار در بزنگاه های هسته ای شناخته می شد، اما این گروه در جدال با گروه خودرویی (دیگر لیدر بازار در بزنگاه های هسته ای) رشدهای کمتری را پس از رفع نهایی تحریم های بین المللی تجربه کرده است. به نظر می رسد پس از ناکام ماندن فعالان بازار سهام برای کسب بازدهی مورد انتظار فشار فروش در این گروه بیشتر نیز شده است. افت سهام بانکی باعث شده که بازدهی شاخص این گروه از ابتدای دی تا پایان روز گذشته به ۱۴ درصد محدود شود.

گروه شیمیایی نیز دیگر گروهی است که بیشترین شدت اصلاح را در میان سایر صنایع تجربه کرده است. این گروه نیز از جمله ناکامان بزرگ بازار سهام محسوب می شود. بازدهی شاخص این گروه در سه ماه پایانی سال معادل ۷.۹ درصد بوده است، در حالی که از ابتدای سال افت ۱.۷ درصدی را در شاخص این گروه شاهد هستیم. گرچه این افت تنها از افت گروه خودرویی در این مدت بوده است، اما نسبت به رشد های پیشین این گروه اصلاح شدیدتری را شاهد هستیم. این موضوع باعث شده که نسبت اصلاح در این گروه در مقادیر بالایی قرار گیرد. با اصلاح شاخص این گروه بازدهی صنعت شیمیایی از ابتدای دی ۹۴ تا روز گذشته به ۶.۴ درصد محدود شد.

در این میان، برخی از گروه ها نه تنها از ابتدای سال با افت شاخص مواجه نشدند، حتی بازدهی بیشتری را برای سهامداران خود به ارمغان آورده اند. بیشتر این گرو ه ها صنایع کوچک بازار هستند. در این میان، گروه چاپ و تکثیر با تک نماد «چافست» رشد بیش از ۵۴.۵ درصدی را از ابتدای سال به ثبت رسانده است، بازدهی این گروه از ابتدای دی تاکنون به ۹۴ درصد رسیده است.

افت به کانال ۷۷ هزار واحد

در پی معاملات روز گذشته در تالار شیشه ای، شاخص کل بورس با افت ۶۱۰ واحدی (معادل ۰.۸ درصد) به کمترین رقم خود از دوم اسفندماه سال گذشته رسید و در عدد ۷۷ هزار و ۴۲۳ واحد ایستاد. ارزش معاملات حدود ۳۳۶ میلیارد تومان بود و فعالان بازار یک میلیارد و ۱۸ هزار ورقه بهادار را در ۸۲ هزار و ۲۴۷ نوبت دست به دست کردند. شاخص کل هموزن نیز طی معاملات روز گذشته با ۳۴ واحد افت (معادل ۰.۲۴ درصد) مواجه شد. نمادهای «وبملت»، «فارس»، «خودرو» و «خساپا» بیشترین تاثیر منفی را برای شاخص کل رقم زدند. در طرف دیگر نمادهای «حکشتی»، «پارسان» و «مبین» به ترتیب شاخص را ۴۲، ۱۲ و ۱۲ واحد ارتقا دادند تا اندکی از زهر افت شاخص را گرفته باشند. بیشترین ارزش معاملات روز گذشته به گروه های خودرویی، فلزات اساسی و بانکی اختصاص یافت. ضمنا گروه های خودرو و ساخت قطعات، بانک ها و موسسات اعتباری، محصولات شیمیایی و شرکت های چندرشته ای صنعتی بیشترین تاثیر منفی را بر شاخص کل تحمیل کردند.

زمان انعکاس انتظارات در واقعیت فرارسیده است

دکتر صادقی مقدم درباره افت های اخیر قیمت در بازار سهام گفت: وقت آن رسیده است که جامه عمل پوشیدن انتظارات را ببینیم. نباید فراموش کرد که رشد قیمت ها در زمستان سال گذشته نه با نگاهی به واقعیت ها بلکه تنها به دلیل انتظارات مثبت به وقوع پیوست. اما حالا در عمل می بینیم که تغییر محسوسی در متغیرهای کلیدی و تاثیرگذار بر بورس رخ نداده است. هر چه تغییر در متغیرهای کلیدی به تعویق افتد، امکان افت قیمت ها و همچنین ورود بازار سهام به دوره رکودی جدید بیشتر می شود. حالا زمان آن رسیده است که شاهد کاهش هزینه مبادلات بنگاه های اقتصادی باشیم، حالا باید ببینیم که بنگاه های اقتصادی می توانند گشایش اعتبار کنند، به هزینه کمتری به تامین مالی بپردازند، محصولات خود را آسان تر صادر کنند و مواد اولیه خود را به راحتی وارد کنند. از همه این نکات مهم تر، حالا زمان آن رسیده است که سود تسهیلات و سپرده های بانکی کاهش یابد. اگرچه به نظر می رسد روند کاهش نرخ سود در اقتصاد کشور آغاز شده است، اما هنوز خبری از انعکاس تاثیرات مثبت پسابرجام در گزارش ها و صورت های مالی شرکت ها نیست. در واقع همین موضوع است که سبب می شود قیمت ها در نمادهای مختلف رو به نزول بگذارد. هرچه این تغییرات کلیدی دیرتر اتفاق افتد، فضای رکودی بازار سهام تعمیق می شود.

وی افزود: اما نباید این نکته را از نظر دور داشت که شرایط اقتصادی کشور هرگز به دوره تحریم ها باز نمی گردد. چنانچه بازار سهام را آینه اقتصاد کشور بدانیم، نباید انتظار داشته باشیم که سطح قیمت های سهام به ابتدای دی ماه سال گذشته بازگردد. وی در پایان گفت: بسیار بعید است که شاخص کل بورس به محدوده های کمتر از ۷۰ هزار واحدی بازگردد، اما در طرف دیگر و به دلیل پیشخور شدن آثار مثبت برجام امیدی به رشد پرشیب قیمت ها در آینده نزدیک نیز وجود ندارد.

ریسک گریزی سرمایه گذاری کوتاه مدت

احسان رضاپور، کارشناس بازار سهام، درخصوص افت های اخیر شاخص بازار سهام گفت: پس از رشدهای پرشتاب شاخص در زمستان گذشته به نظر می رسد برآورده نشدن انتظارات و مشاهده نشدن نتایج مثبت در صورت های مالی فضای منفی را در کل بازار حاکم ساخته است. به نظر می رسد منابع بزرگ و بعضا هوشمند که با نگاه کسب سودهای کوتاه مدت به بازار وارد شده اند، با کسب بازدهی قابل توجه در سه ماه پایانی سال گذشته به تدریج از سهام خارج شده و به سمت سایر بازارهای با جذابیت بیشتر و در عین حال ریسک کمتر کشیده شده اند. با نگاهی اجمالی به معاملات اوراق، بیشتر شدن تعداد معاملات از هفته پایانی اسفند تاکنون نسبت به دوران رشد پرشتاب شاخص محسوس است. در شرایط سودهای جذاب و بدون ریسک بازارهای رقیب (سپرده های بانکی و همچنین اوراق) جذب نقدینگی به سوی این منابع اتفاق عجیبی نیست.

این کارشناس بازار سهام در ادامه افزود: در فضای جذابیت بیشتر بازارهای رقیب و نبود عوامل بنیادی در بازار سهام انتظار بازگشت سریع این قیمت ها وجود ندارد. با این حال، در صورتی که مولفه های بنیادی به تدریج در بازار سهام مشاهده شوند، انتظار می رود سرمایه ها دوباره به سمت بازار سهام حرکت کنند. سیگنال های بنیادی زمینه را برای حضور پول های پرقدرت فراهم می سازد. رشد قیمت نفت و سایر کالاها در بازار جهانی و کاهش منطقی نرخ سود سپرده بانکی از مواردی است که می تواند اثرات مثبت را برای بازار سهام در بر داشته باشد. در این میان، بسته به عمق و قدرت این سیگنال های بنیادی می توان انتظار واکنش قیمت سهام را داشت.

رضاپور در پایان درخصوص نوسانات قیمتی سهام در روزهای آتی گفت: احتمال افت و خیز های شدید قیمت سهام در بسیاری از گروه های بورسی اندک به نظر می رسد. در این شرایط، فصل مجامع شرکت ها و همچنین گزارش های سه ماهه می تواند با انتشار اخبار مثبت از مذاکرات و برنامه های شرکت در آینده قیمت سهام را با خود همراه سازد.

بازار به تعادل رسیده است

فراز مسافری راد، افت قیمت این روزها در بازار سهام را چندان نگران کننده نمی داند. این کارشناس بازار سرمایه گفت: در شرایط فعلی می توان ادعا کرد که بازار سهام به تعادل رسیده است. تعادل به این مفهوم که برای مدتی نباید انتظار رشد سطح قیمت ها را در بازار سهام داشت و از طرف دیگر نیز شاید ریزش شدیدی در انتظار بورس نباشد. وی افزود: پس از رشد چشمگیری که در زمستان برای سهام شرکت های مختلف رخ داد، ریزش فعلی را تنها می توان به عنوان تعدیل انتظارات در نظر گرفت. از آنجا که گزارش شرکت ها چندان مطلوب نیست و چشم انداز درخشانی را برای شرکت ها ترسیم نمی کند، در نتیجه طبیعی است که فعالان بازار سهام میل و رغبتی برای خرید در قیمت های بالا نداشته باشند. در طرف دیگر نیز از آنجا که هنوز امیدواری به رشد سودآوری برخی شرکت ها وجود دارد، فروشنده های احتمالی نیز تمایلی برای فروش ندارند. لذا می توان انتظار داشت که در آینده نزدیک ارزش معاملات کاهش یابد و سهم ها با حجم نسبتا پایینی در قیمت های منفی معامله شوند. این نکته باعث می شود از طرفی سهامداران تازه نفس وارد سهم ها شوند و از طرف دیگر سهامداران کم حوصله از بازار خارج شوند. اما به نظر نمی رسد که جریان خروج نقدینگی به حدی بالا باشد که باعث شود بازار به سطوح قیمتی دی ماه سال گذشته بازگردد.

مسافری راد درباره وضعیت لیدرهای بازار افزود: در شرایط فعلی نمی توان همه صنایع را یکسان مورد توجه قرار داد. چنانچه بخواهیم تحلیل درستی از بازار داشته باشیم، باید نه تنها صنایع را به طور جداگانه تحلیل کنیم، بلکه سهام تک تک شرکت ها باید مورد تحلیل قرار گیرد. درباره گروه خودرویی می توان ادعا کرد که این شرکت ها همچنان در شرایط نامطلوبی قرار دارند. اگرچه قراردادهای جدید می تواند افق جدیدی را برای خودروسازان مهیا کند، اما باید در نظر داشت که نسبت ریسک به پاداش سهامداری در این گروه نسبتا بالا است. قیمت سهام در این صنعت به حدی رشد کرده است که می توان ادعا کرد بازار در این گروه تمام آثار مثبت پسابرجام را اصطلاحا پیشخور کرده است. به عبارت دقیق تر، چنانچه همه چیز بر وفق مراد خودرویی ها پیش برود، آثار مثبت احتمالی در قیمت فعلی لحاظ شده است. اما چنانچه به هر دلیلی شرایط واقعی، پاسخگوی توقعات سهامداران نباشد، قیمت های فعلی نشان دهنده پیشی گرفتن ارزش گذاری بازار از ارزش واقعی سهام خواهد بود. در واقع همین موضوع باعث می شود که خودرویی ها در صعود قیمت لیدر بازار نباشند، اما در افت قیمت باعث سرایت فضایی منفی به کلیت بازار شوند. می توان ادعا کرد که بخش بزرگی از فعالان بازار سهام، قمار خطرناکی را روی سهام خودرویی ادامه می دهند. ارزش معاملات در این گروه به حدی بالا بوده که تمام گروه های بازار را تحت تاثیر قرار داده است.

این کارشناس بازار سرمایه درباره کف شکنی قیمت در نمادهای بانکی گفت: به همان اندازه که معتقدم بازار در ارزش گذاری سهام شرکت های خودرویی دچار انحراف مثبت شده است، در گروه بانکی دچار انحراف منفی شده است. با افت های اخیر قیمت در نمادهای بانکی، بعید به نظر می رسد که افت قیمت ادامه دار شود. اما در حال حاضر بخش بزرگی از معامله گران بازار سهام، از روش های تکنیکال برای خرید و فروش استفاده می کنند. این موضوع سبب می شود که با شکست برخی قیمت های حمایتی، فشار فروش افزایش یابد و لذا انحراف قیمت از محدوده منطقی بیشتر شود. بنابراین این امکان وجود دارد که با از دست رفتن کف های معتبر قیمتی هیجان فروش بیشتر شود و سهم های بانکی افت بیشتری را تجربه کنند. اما در طرف دیگر معامله گرانی که از روش های بنیادی برای خرید و فروش استفاده می کنند، محدوده سفارش های خرید را در سطوح زیر قیمت ها کف قرار می دهند. به طور کل به نظر می رسد که معاملات این گروه در میان مدت متعادل دنبال شود. روند معاملات در سایر گروه های بزرگ بازار نیز احتمالا به همین منوال دنبال خواهد شد. چرا که در این گروه ها به همان اندازه که خوش بینی و امیدواری وجود دارد، نشانه های منفی نیز دیده می شود. با این استدلال می توان ادعا کرد که بازار سهام برای مدتی در یک محدوده منفی تا مثبت ۱۰ درصدی باقی خواهد ماند.


آدرس ایمیل فرستنده : آدرس ایمیل گیرنده  :

کلمات کلیدی : شاخص بورس - بازار سهام
نظرات کاربران
ارسال نظر
نام کاربر
ایمیل کاربر
شرح نظر
Copyright 2014, all right reserved | Developed by aca.ir